你赚的是谁的钱？有一个打牌的道理，投资有讲情怀的、有讲回报的、也有讲理想的，都没问题 。但是在那些光线亮丽的偏情怀的讨论之外，我们要回到投资的本质，回报的钱是从哪儿来的？我认为基本上是四个流派，这不只是针对一级市场，而是整个投资界 。天使投资只是整个资产配置中很小的一部分 。
第一，投资从长远来看，优秀的企业家，把握住行业的趋势、透过超强的执行力，在一波周期中成立和创建伟大的公司，给投资人带来回报，这个是非常经典的，也是很多人要遵循的手法 。在一级市场中，投资应该是绝大部分坚持的事情，这也是作为有担当的投资人应该推动和鼓励的 。因为过去的这么多年，的确有很多的浪潮、冲动，当中有创业者的盲目，也有投资人的贪恋 。
第二是投机，投机如果成功了比投资赚钱快得多 。问题是投机能够永远成功吗？一直成功吗？能够在投机中永远成功的人极为少数，而且一定是大家，因为这里面有对人性的洞察，对进退的把握，这是高难度的 。忽悠别人和忽悠自己，有时候仅仅是一念之间 。
第三，中国还有很多套利行为，为什么有那么多人冲IPO，那么多人退出美国市场进入中国市场，都是因为这些套利的机会 。
第四个，一些母基金都是从概率的角度去获得投资回报 。为什么选择优秀的GP，作为LP，自己的财富委托给他们管理，也是希望从概率的角度来保障财富的增值 。
企业成败的几个核心点：
现在微信上有大量的文章，我本人基本上是不太看和不太发朋友圈的，我也鼓励大家电话来找我，我个人是一个偏好于深度思考的人 。如果你认为自己是一个长期的价值投资人有几个问题应该是值得思考的 。
一、企业的成功，不外乎人+事 。人的话题我就不再展开，所以先讲事 。商业模式、行业本质、竞争格局，把这三个点思考透，对行业、未来就有了宏观的思考 。
二、周期和创新 。各种的浪潮、各种的说法、各种的吹、各种套路、各种泡沫，中国人喜欢用密集、鸡汤、军规等词来探讨这些话题 。而西方人用的是框架，我十多年前在美国读书的时候就学习了解过，今天拿出来仅供参考 。
说一个小插曲：所有的投资人，所有的创业者身处其中的时候，有时候搞不清楚 。但是你往后看一看的时候就清晰很多 。大家都说独角兽，中国的独角兽过去几波浪潮，98、99年一波，05到06年又是一波，看看数目，98、99年就10家，05到06年那个黄金时段诞生的独角兽公司，也就30到50家，当然是和互联网相关的 。我的问题是，过去的周期是大周期，周期有技术周期、有经济周期、有人口周期、政策周期，毫无疑问过去的几年和当下几年都是周期共振的大周期和长周期 。在当下，这些公司五年之后（5到10年才是企业真正立足壮大的时间）到那个时候想想今天我们看到的无数企业，5年之后成为独角兽公司的个数有几个？我也没有答案 。
我个人的观点是300家左右 。所以创业者的数目、投资基金的数目、资金量的数目是几倍增长，行业可能是百倍、千倍的增长，难则难、易则易，整体而言还是有挑战的 。所以有限的精力、创业者的热情、投资人的资金应该放在哪些领域？近，关乎到回报；远，关乎到国家在双创热潮之后有没有创造源于中国走向世界的大企业 。这是关乎创业者、投资人、国家命运的事情 。如果在这个浪潮中，热衷投资对象是“上门洗脚、网上打赏”也没问题，也可以活得很开心，但是社会意义肯定是不一样的 。
所有关于周期的讨论，在两个框架中已经说得很明白了，这个是Gartner的周期，这个图的意思是在早期，这个技术在周期的某一个点（比如说前年的人工智能在这个点上），技术刚刚有创新，期望值也很高，再过两三年之后，这个技术到了人人皆知的话题的时候，期望值就非常高了 。但是再过三五年，当年一些期望值很高的东西也并没有顺利的朝着那个方向发展 。

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