在以上过程中，交易所收获交易手续费，为了期望最大化回报，交易所需要维持大量可持续的交易来实现 。由此，交易所实现了由短期利益（上币费、做市保证金等）向长期利益（手续费）的转变 。如果项目方不做事，甚至虚假营销欺诈用户，必将导致用户很快地要求回购，显然不利于交易所的长期收益 。因此，交易所必然要加强审核，尽可能上线生命力更加长久的项目 。
换一个角度来看，交易所托管募资收益还起到了平台币锁仓的作用 。
参与方式公平化、定价方式市场化
对于用户来说，当前主要存在三种参与方式：抢、阳光普照、抽签 。抢就不用说了，完全看手速或者看插件质量，肯定不是一个长久能玩的事情 。阳光普照和抽签，相对来说，看似较为公平，但这两种方式都可以多个账户并行参与，并不见得有多么公平 。
在价格方面，平台或项目方都是自行定价，一口价出售，大多是拍脑袋决定，不利于发现其真实价格 。
其实，可以尝试荷兰式拍卖 。荷兰式拍卖将抢购方式下的时间优先转变为价格优先，参与方式更加公平；并且用户可以以自己认可的价格优雅的得到代币，是一种更市场化的定价方式 。
之所以提出这个看法，是因为我们在现阶段下或多或少都已经有所意识到，交易所和用户之间正在经历一个漫长或短暂的权利转交过程，平台自治将是一个不可逆转的大趋势 。荷兰式拍卖是交易所/项目方将定价权转交给投资者的一种方式 。如同现在火热的Staking一样，用户在平台已经由无息持币变为有息持币 。交易所林立的现状迫使交易所走下神坛，将更多的权利转交给用户 。交易所正在逐步回归到一个买卖撮合的场所，唯三可竞争的点只是用户深度、项目筛选能力以及安全保障能力 。
荷兰式拍卖有一些很好的特性 。首先是在价格不断降低的机制中，每个拍卖都能保证成交；其次是每个参与者最后都以相同的价格成交交易，与参与顺序和参与金额大小无关 。这个特性避免了基于订单的交易模式面临的抢先交易（Front Running）问题（很适合DEX） 。
但在交易所IEO这种特殊的场景下，荷兰式拍卖又存在很有必要改良的问题 。

荷兰式拍卖如何改良，才能适配交易所环境？

上面我们提到IEO的代币体量要提升，但具体拍卖数量如何确定？
或许我们可以从2019年最有名的一次荷兰式拍卖Algo身上吸取些经验 。
理论上来讲，看跌期权应该导致价格低于拍卖价90%时，就会有投资者去二级市场接，以到行权时进行套利 。但相对于拍卖价$2.4，Algo当前二级市场价格已经严重破发 。个中原因主要可归咎于私募阶段 。
根据规则，私募投资人的代币每天释放 170 万枚，一个月释放5100万枚，相当于荷兰拍两轮的量，而荷兰式拍卖每个月进行两次拍卖，每次拍卖目标为2500万的 Algo，也就是说可用于行使期权的代币数量刚好可以稀释私募者在二级市场的砸盘量 。但参加拍卖的人员有很强的动力在价格拉高后卖出，砸到2.4*0.9=2.16以下时买入 。这就导致了2.16以下买卖盘势均力；2.16以上二倍抛压 。如果拍卖能一直正常进行，项目方其实给了Algo一个明确的价格区间——2.16上下浮动 。
但7月31日下午1点半，Algorand 官方发布最新文章《促进Algorand生态系统的经济平衡 |近期经验总结报告| 公示》中着重提到：取消原先定好的每月两次拍卖；近期将不再进行拍卖 。但私募解锁却每天都在进行 。Algo市场价只要高于私募价0.05，私募投资者就有动力去砸盘，但已经没有了更多拍卖的代币来托底 。长此以往，砸到私募价也不是不可能 。

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