都在盯着镍,谁注意到锡早就涨疯了?


都在盯着镍,谁注意到锡早就涨疯了?

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作者:文雨,编辑:小市妹
继美股连续四次熔断、原油被打到负价后,我们再一次见证了历史 。
过去两天,伦敦金属交易所的LME期镍报价创下单日涨幅超过100%、两日累计大涨248%的历史记录 。
但很多人不知道的是,如果剔除金融炒作而只看市场供需造成的价格波动,镍在锡面前根本不值一提 。
【亮瞎眼的牛市】
锡是一种有银白色光泽的金属元素,具有熔点低、延展性好、易与许多金属形成合金、无毒、耐腐蚀等特性 。
基于这些特性,衍生出了锡在工业生产中的众多应用价值,主要包括锡焊料、锡化工、马口铁、铅酸电池、锡铜合金等,其中锡焊料是绝对的消费大头,占比约50% 。
中国是全球锡资源最丰富的国家 。
截至2021年年底,全球锡储量490万吨,其中中国储量为110万吨,占比23%全球居首,印尼储量80万吨,缅甸储量70万吨,中国、印尼、缅甸、澳大利亚、巴西等前五大储量国合计占了全球锡总储量的73% 。
▲数据来源:USGS
值得警惕的一点是,全球锡资源已变的极度紧缺 。
按照目前每年30万吨的开采量,全球已探明的锡资源还有不到17年的开采期,中国的锡储采比更是只有13年 。相比之下,中国稀土储备量大约4400万吨,以去年16.8万吨的开采指标计算,足够挖上几百年 。
仅从这个角度来看,锡比稀土更加珍贵 。
2016年之后,全球锡产业进入减产周期,为之后供不应求的局面埋下了伏笔 。2020年,新冠肺炎疫情的不期而至进一步扰动供给,当年全球锡矿产量仅为26.5万吨,同比下滑15%,让本就紧张的供需格局雪上加霜 。
更要命的一点在于,全球各个经济体都试图通过大肆印钞来托底经济,致使大宗商品的价格彻底失控,锡价尤甚 。
自2020年3月疫情后的价格低点以来,LME锡现货结算价已经从1.4万美元/吨涨到了5万美元/吨,期间涨幅超250%,是所有基本金属中涨势最凶猛的品种 。
相比之下,镍在此轮因投机而爆拉之前的价格只有约2.5万美元/吨,相较于2020年的低点只涨了一倍多点 。
所以说,如果只考虑市场供需的作用,锡的涨价动力比镍要强的多 。
截至2022年3月3日,LME锡库存为2270吨,基本处于过去二十年以来的最低水平,全球交易所库存可用天数仅为5天左右,同样处于极限水平 。
市场供需情况在进入2022年后并没有任何缓解的迹象,这既在意料之内,也在情理之中 。
【回不去的价格】
先看需求端 。
不管是光伏、半导体、汽车电子,还是智能手机、计算机等3C产品,均离不开锡焊料 。传统行业的锡需求触及天花板,但新兴产业的高速发展却带来了很大的增量空间 。以光伏为例,去年锡消费量同比增长了27% 。
根据中金的测算,到2023年,全球锡消费将达40万吨,2021-2023年CAGR为3.8% 。作为对比,2017-2020年,全球锡消费量CAGR为-1.6% 。
再看供给端 。
【都在盯着镍,谁注意到锡早就涨疯了?】2021年,锡矿山企业的资本开支同比增长了约88%,行业在重赏之下开启了扩张周期,但金属矿山的建设周期一般在5-10年左右,远水解不了近渴,短期不会对市场形成有效供应 。
基于对供需的测算,中金给出的数据是,2022-2023年,锡的全球供需缺口分别为-1.89万吨、-1.98万吨 。
即便把时间拉长,基于中国、印尼、缅甸等三大主要资源国的现实情况,全球锡价也不可能再回到之前的行情了,原因有二 。


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