银行理财整改已完成，中小银行代销成趋势来源丨eResearch杨荣团队作者

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来源丨eResearch杨荣团队
作者｜杨荣
摘要
2月6日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场年度报告（2021年）》，全面总结2021年我国银行业理财市场情况，并对2022年银行业理财市场发展进行展望。
从数据和内容表现来看，我国的理财市场呈现的特征是：理财业务整改任务基本完成，理财子公司稳步发展，中小银行代销成趋势。
理财产品角度。
从市场规模看，理财规模平稳增长， 2021全年理财业务规模同比增速12.14% ，增速小幅提高。另外，净值型产品规模与占比进一步提升，但未完全完成转型；从产品类型看，固定收益类产品持续增加，混合类产品降低。预计2022将继续延续“固收+”主流的资产配置方向，固收类产品占比进一步提高。此外，现金管理类理财产品逐步整改规范， FOF型理财产品的增长进一步分散银行投资风险；从资产配置看，债券和权益类占比环比均有回升，非标类资产继续压降。另外，从债券投资具体方向占比来看，利率债与信用债的投向占比均降低；从期限结构来看，银行理财产品期限结构进一步拉长；从资金来源来看，公募募集资金占比仍然绝对主导，私募募集资金占比小幅回升；从产品负债端看，理财产品杠杆率进一步压降；
理财市场格局。
观点：1）市场分散程度进一步降低；2）中小银行转型代销；3）大批农村金融机构与中小银行数量减少，转而退出市场或以兼并收购的方式存续。
理财子公司情况。
1）理财子公司产品余额稳健增长；2）理财子理财规模进一步提高；3）理财子公司规模占比小幅下降，各类型理财公司以固收类产品为主。未来，合作代销、外资引入与绿色债券投资将成为理财子公司新趋势。
我们预计， 2022年银行理财市场存续规模将继续增长，预计增速至少是10% 。
主要的原因：1）中小银行转型代销，理财市场格局趋于稳定；2）现金管理类产品整改导致其他的理财替代品出现；3）随着收益率持续提高，理财产品的竞争力提高等。

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2021年银行理财报告点评
（一）银行理财规模与转型
理财规模平稳增长，同比增速小幅提升。
截至2021年底，银行理财市场规模达到29万亿元，同比增长12.14% 。 2021H1理财市场规模为25.80万亿元，相较于上半年规模增幅12.40% 。可能的原因是：银行理财业务整改期即将结束，相较于2020年，理财市场整改加速。
净值型产品规模与占比进一步提升，未完全完成转型。
2021年6月底，净值型理财产品存续规模20.39万亿元，占比79.03% 。截至2021年底，净值型理财产品存续规模26.96万亿元，相较于2021H1增幅32.22个百分点；占比92.97% ，相较于2021H1增加13.94个百分点。可能的原因是：随着银行理财业务整改期，银行理财产品净值化转型速度加快，目前距离目标还有一定的差距，原因可能在于部分银行存续不合规理财产品规模较大，且其配置非标资产期限结构较长，过渡期结束前难以完全转化。

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（二）银行理财的产品类型和资产配置
固定收益类产品持续增加，混合类产品降低。 2021H1 ，银行理财产品中固定收益类/混合类/权益类/商品及衍生品类占比分别为：88.18%/11.49%/0.33% ，以固定收益类和混合类为主，占比超过99% 。而权益类产品规模只有843亿。 2021年末，这几类资产的占比分别变化为：92.34%/7.38%/0.33% 。固定收益类产品占比持续提高，相较2021H1增加4.25个百分点；混合类产品持续降低，相较2021H1降低4.11个百分点。预计变化原因：2021年下半年继续延续“固收+”主流的资产配置方向，固收类产品占比进一步提高。

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