坐拥百亿资金却频频举债大股东分红70亿海澜之家市值多少( 二 )

海澜之家的各项数据不俗，市值也处于行业头部，但是海澜之家的估值仅为12.5倍，除了亏损企业之外只比报喜鸟和美尔雅高，其中美尔雅扣非净利润已经连续数年亏损。
其次，海澜之家“家底”雄厚，但似乎市场并不认可。据年报数据显示，目前海澜之家拥有116.95亿元货币资金，在其他男装品牌中，七匹狼的货币资金仅为11.59亿元，尚不足海澜之家的零头，而行业其余11家公司的货币资金总和也不过44亿元。

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结合海澜之家的311亿元市值，这也就意味着只需要花费200亿元就可以将一家每年营收200亿、净利润20亿的企业收入囊中。
此外，这家公司还拥有72亿元的存货，2.57亿的交易性金融资产，9.18亿的应收账款以及1.61亿元的其他流动资产，合计流动资产高达212亿元，即便扣去157.57亿元的总负债，依然有144.25亿元的净资产。
同时，线下的门店遍布全国31个省（自治区、直辖市），覆盖80%以上的县、市，并进一步拓展到东南亚海外市场，公司旗下所有品牌的门店总数达到7381家。
对比全部A股上市公司，大多数企业家底厚的没有海澜之家盈利能力强，盈利能力强的又不如海澜之家家底厚，而海澜之家综合实力如此之强却仅值311亿元，可见市场对于企业的担忧。
百亿货币资金来自何方
目前市场对于海澜之家的疑惑主要有两个点，其一是货币资金拥有超过百亿的货币资金，其二是为何存货高达65亿元。

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在招股说明书中，海澜之家曾解释到，公司货币资金余额较大主要有四个原因，其中最主要的一条就是与加盟商签订的特许经营合同，加盟商每新开一家加盟店，公司将一次性或分期向其收取一定金额的保证金。

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在2010年，海澜之家净增门店486家，净增保证金3.79亿元；2011年海澜之家净增门店707家，净增保证金4.98亿元；2012年海澜之家净增门店486家，净增保证金3.79亿万元；以此估算，每家门店收取的保证金约70万元。
不过这个政策中途有所变动，2014年之前，海澜之家与新加盟商签署的特许经营合同中通常约定，加盟商需要向上市公司缴纳经营保证金。合同期满（合同期限通常为5年），在确认加盟商无违约情况，并将所有账目清结、交割结束后，上市公司将保证金无息退还给加盟商。
从2014年开始，上市公司不再向新加盟商收取特许经营保证金，同时对特许经营合同到期后续签的加盟店，按照特许经营保证金减半的政策收取；2016年9月后，上市公司对于新签约的加盟店以及到期后续约的加盟店均不再收取加盟费。”

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因此，海澜之家2014-2020年收取的加盟商缴纳的经营保证金总额是持续下降，截至2020年末仅剩下5.73亿元。
第二个重要的现金来源是经营活动产生的现金净额。据wind数据显示，自2014年借壳上市以来，海澜之家合计经营活动产生的现金净额约为217.63亿元。

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值得一提的是，海澜之家赚的钱大多数都揣进了大股东的口袋。据wind数据显示，海澜之家自2014年以来几乎年年进行高比例现金分红，合计约115.63亿元。

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