目前，上市公司偏爱的理财方式是认购结构性存款，普遍利息在3%-4%区间，以此计算即便海澜之家用一半货币资金进行理财也可以收益1.5亿元-2亿元，接近当年公司净利润的10% 。

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对此也有投资者对海澜之家发出质疑，公司对外的解释称：“公司货币资金除了用于保障公司正常经营活动所需之外，以银行的定期存款和协议存款为主，同时公司需要一定的安全资金保有量，以应对出现极端风险” 。
目前，海澜之家的货币资金占资产百分比为38.75%，七匹狼为12.23%，报喜鸟为15.47%，而贵州茅台也不过25.46%，以此来看海澜之家对于“极端风险”的定位是不是又有点过高了 。
72亿存货如何化解？
海澜之家采取直接向供应商采购的形式，采购合作模式包括不可退货模式和可退货模式 。
可退货模式是最为关键的一环，公司与供应商签订附滞销商品可退货条款的采购合同，产品实现销售后，逐月与供应商进行货款结算，适销季结束后仍未实现销售的产品，可剪标后退还给供应商，由其承担滞销风险 。
不可退货模式下，公司与供应商签订不可退货的采购合同，并按照采购合同进行货款结算，适销季结束后仍未现销售的产品不可退还给供应商，由公司承担产品的滞销风险 。

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2020年年报数据，海澜之家的存货中，可退货模式的商品为42.16亿元，不可退货模式为27.22亿元 。

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值得警惕的是，海澜之家近些年的存货虽然出现缩减，但背后充满隐忧 。
如不可退货商品，库存的消除并非是通过销售，而是更多依靠存货跌价准备 。2017-2020年，公司不可退货商品分别为22.6亿元、38.85亿元、37.32亿元和27.21亿元，计提折旧1.95亿元、4.38亿元、5.2亿元和8.53亿元 。
不可退货商品2018-2020年分别为49.23亿元、46.77亿元和42.16亿元，海澜之家相较于行业上下游的强势地位或在减弱 。
总结：
海澜之家存在着太多的疑问，它的商业模式，它的财务报表，各个方面都让市场难以读懂 。
而这也正是它作为一家行业龙头难以被市场接纳的重要原因 。
2023年，公司可转债即将到期，届时即便抛去大股东约10亿元债务，公司也还有20亿需要支付，这是否会成为公司高层所说的“极端风险”事件，凤凰网财经《市值观察》栏目将继续关注 。

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