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西凤酒8年未圆上市梦:到底为何上市
●(非特别标注,文章皆为谭浩俊原创)
茅台、汾酒、泸州老窖和西凤酒被称为我国的四大名酒,当前三者早已实现证券化,驰骋资本之时,西凤酒还在IPO的路上挣扎。如今,距离西凤酒2010年首次提出上市计划已过了8年,根据证监会官网最新的公告显示,的IPO申请中止审查。而近日又被曝出产品塑化剂超标负面的西凤酒,离“圆梦”上市还需多久呢?
8年未圆上市梦
陕西的西凤酒,虽然名气不及茅台、五粮液,甚至比不上泸州老窖,甚至近年来新崛起的品牌酒。但是,谁又能敢否定其在中国版图上的地位和影响。曾经有一段时间,西凤酒的地位还在不断提升、不断向前,大有超越的势头。
然而,就是这样一个有着一定地位的名酒,自1999年进行股份制改造,2010年首次提出上市计划到现在,上市之梦已经有近20年,正式实施“圆梦”计划也已有8年整。可是,至今为止,仍在股市的大门外面徘徊,甚至连徘徊的梦也被打碎了。2010年的首次上市申请,因曝财务造假而失败。2016年3月23日,西凤酒再次向证监会报送招股说明书。2017年5月,证监会官网更新了西凤酒的招股说明书,可后来的证监会官网上这份招股书不见踪影,或已被撤回。
今年5月,西凤酒又一次提出了上市申请,并进行了预披露更新。按照目前IPO的节奏,预计一个月左右时间,西凤酒有可能会被安排上会。然而,几个月过去了,西凤酒仍然没有得到上会的通知。之后,西凤酒出现在了证监会首次公开发行中止审查名单之上。也就是说,西凤酒的此次上市“圆梦”之路,再一次被割断了。
问题复杂难整改
那么,上市心情十分迫切的西凤酒,为什么会一次次地摔倒在上市之路上,甚至栽倒在上市的大门前呢?到底是什么原因导致西凤酒在上市问题上只打雷、不下雨呢?虽然个中原因只有西凤酒自己知道。但是,从公开的情况来看,西凤酒上市之路如此艰难,最主要的还是自身的原因。
西凤酒的IPO招股书显示,其前30大股东中,有5位为西凤酒经销商或经销商实际控制人,且西凤酒前5大经销商中多为其股东。让如此众多的经销商成为企业股东,很显然,一旦上市,就极容易形成利益关联人,发生诸如暗箱操作、操纵市场等方面的问题。一旦经销商的行为不规范,还会直接影响到上市公司的形象,影响到投资者利益。对这种股东格局的企业,不允许其上市,是完全应该的。除非西凤酒能够调整与优化股东结构,让经营商退出公司股东,或许,还有成功的希望。否则,希望渺茫。
不仅如此,西凤酒的外购基酒依赖度也很高。2015年至2017年,西凤酒外购基酒数量分别达到21238.24吨,18179.56吨和19439.12吨,占全部酒的比重分别达到68.03%,67.36%和70.31%,远超自产基酒。毫无疑问,白酒的质量就无法控制。为什么会出现塑化剂的问题,与西凤酒的外购基酒依赖度太高有着密切关系。一个自产酒比重很低的企业,如果进入到资本市场,极有可能很快就会成为垃圾公司,成为负面消息不断、投资者不停踏坑的陷阱企业。所以,决不能让这样的企业上市。
上市到底为什么
股市作为资本市场最重要的板块,对于企业直接融资、降低融资成本十分重要。因此,很多融资成本比较高、负债率也比较高的企业,都想通过上市来减轻融资压力、降低负债比例。西凤酒迫切谋求上市,除了白酒企业上市的数量已经很多,自己再不上市“面子”上过不去之外,更主要的可能也是想通过上市缓解资金方面的压力、改善企业的负债结构。
问题是,上市决不只是融资一条路、一个目的。如果企业谋求上市,就是奔着资金去的,甚至是大股东为了利益最大化而去。那么,上市的目的和动机也就都出现了问题,上市就会变成少数人发财的工具。

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