1929年全球经济危机产生的原因是什么？摆脱危机有无手段？当人们谈及1929年经济危机的时候，首先想到的是股市大崩盘，由于股票价格暴跌，投资者慌不择路地在市场抛售股票 。实际上，大萧条带来的远不止股市的冲击，下面的数据尽管不大完整，但至少可以描绘出当时经济的一个侧面 。1. 从1929年到1933年，美国工厂、矿山和公用事业的产量下降了一半以上 。2. 人们的实际可支配收入下降了28% 。3. 股价暴跌至崩盘前高点的十分之一 。4. 美国失业人数从1929年的160万上升到1933年的1280万 。5. 在大萧条最严重的时候，每四个工人中就有一个失业 。在1929年之前，美国没有一次危机持续的时间超过四年，而且大多数都是在两年之内结束 。20世纪初的经济繁荣让美国开始强大和自信，美国政府制定的货币政策，使得经济体的货币和信贷数量激增 。当然，随州而来的是对泡沫的清算 。1929年经济危机给美国带来的创伤长达10多年之久，这是因为美国政府在货币政策上的误用与一系列干预措施的错误造成的 。但是政府到底是如何使经济膨胀的呢?它又是如何导致经济繁荣和不可避免的萧条的?以史为鉴，通过了解其成因，可以为我们应对当前的疫情危机带来参考性的意义 。因此，下面我们将先回顾一下20年代的美国货币政策，然后再详细分析1929年经济危机产生的原因 。货币政策、利率和商业周期对市场的影响 第一，增加货币供给带来的市场繁荣 理解货币政策对经济的影响首先要明白投资者是如何根据利率来决定如何花钱与何时花钱的 。经济体中因生产力提高带来财富的增加是以存款形式进入银行体系的，而存款又以贷款投资的形式流入经济体，利率则应该体现的是真实货币市场供给与投资需求 。因为投资者是通过利率来衡量各种投资的风险水平 。简单地说，较低的贷款利率会给投资者一个信号，能贷多贷，广泛地投资各种领域且风险不高；另一方面，高利率则向投资者表明，收缩投资是明智的选择 。政府通过增加货币供应量，人为地降低了实际利率，从而使利率失真，误导了商人的投资决策 。由于相信利率下降会导致货币供给的增加，投资者开始投资新的生产项目，货币的创造带来了经济的繁荣 。用于企业扩张的商品成本不断飙升，直到企业不再盈利，转折开始 。为了延续繁荣，货币当局可能继续注入新的流动性，直到最后，由于害怕通货膨胀失控，开始收缩货币供应量，建立在通货膨胀上的繁荣突然结束 。第二，调高利率应对泡沫刺破后的衰退随之而来的衰退是一段修复和调整的时期，高企的商品价格和成本随着消费者的消费能力下降得以重新调低 。最重要的是，利率调高再次反映了市场对货币资金的真实需求与供给 。不能盈利的投资与过剩的产能被放弃，企业开始重组，通过各种手段降低成本，直到再次盈利，资本投资获得应得的回报，市场经济再次平稳运行 。第三，货币政策对企业的误导货币供应量的变化会对经济活动产生影响，这种效应是通过利率的调整来起作用，而利率的波动又反过来引起商业活动的起伏变化 。当通过银行体系以信贷扩张的形式向市场提供资金时，企业错误地认为这是真实资本供应的增加和市场需求的加大 。由于贷款市场的利率下降，导致资本的虚拟增长，企业增加了对长期项目的投资，此外，政府通过财政赤字货币化、银行存款担保和税收方面的政策可以有效地将预算赤字有关的风险外化，从而人为地降低市场上的贷款利率，诱导企业进行投资来影响经济活动 。然而，由于经济中的实际储蓄和财富不会因为这些干预措施而增加，企业就没有真正的资金来支付追加投资所需商品与人工，增加的生产力财富没能被市场消费 。因此，商业繁荣最终必须让位于萧条 。由繁荣走向崩溃的1929年经济危机第一，20年代的虚假繁荣 1924年，为应付美国经济急剧下滑，联邦储备银行突然增加大约5亿美元的流动性，导致银行信贷在不到一年的时间里扩张超过40亿美元 。随后是长达5年的大规模信贷扩张，经过信贷的扩张虽然重新启动了经济，消除1924年的衰退，再次带来了繁荣，但最终的结果却是灾难性的 。正是这一货币政策，开始导致了1929年的股市崩盘和随后的大萧条 。1927年，联邦储备又开始了新一轮的扩张，结果是银行以外的货币总量加上美国的活期存款和定期存款从1924年6月底的445.1亿美元增加到1929年的551.7亿美元 。农业和城市抵押贷款从1921年的168亿美元增加到1929年的271亿美元 。工业、金融、国家和地方政府负债也有类似的增加 。货币和信贷的扩张伴随着房地产和股票价格的迅速上涨 。标准普尔指数，工业证券的价格从1922年6月的59.4升至1929年9月的195.2 。铁路股票从189.2攀升至446.0，公用事业股票从82.0上升至375 。宽松货币的涌入压低了利率，将股市推到了令人晕眩的高度，从而催生了“二十年代的虚假繁荣” 。第二，不可避免地崩溃随着市场的升温，商业成本开始上升，利率向上调整，企业利润下降 。经济扩张的宽松货币效应逐渐消失，货币当局担心物价上涨，减缓了货币供应的增加 。多米诺骨牌开始崩塌 。在1928年的一次稳定市场的尝试失败后，美联储终于在1929年初放弃了宽松的货币政策 。它抛售政府债券，停止了银行信贷扩张 。1929年8月，美联储将贴现率提高到6%，定期存款利率上升到8%，商业票据利率上升到6%，并在接下来的3年里把货币供应减少了30%美国经济开始进入调整，1929年6月，商业活动开始衰退，大宗商品价格在7月份开始回落 。证券市场在9月19日达到高点后，在早盘抛售的压力下，开始缓慢下跌 。接下来的五个星期，公众仍然在下跌时大量买进 。整个9月，纽约证券交易所的股票交易量超过1亿股 。终于，越来越多的股民意识到市场趋势已经改变，通货膨胀后出现的通货紧缩把经济从极度繁荣拉回了极度萧条只有少数精明的金融家在大多数美国人之前看到了繁荣下隐藏的危机，早在1928年，一些人就开始抛售股票，购买债券和黄金 。当广大投资者意识到美联储政策的变化是，恐慌发生了 。股市先是经历了近两个月的温和下跌，而后是悲观蔓延，在1929年10月24日的黑色星期四，暴跌开启 。大众冲进银行去取钱，挤兑的压力下，1929年，659家银行倒闭; 1930年, 1352家倒闭; 1931年为2294家，1932年为1456家 。导致1929年经济危机的原因第一，无节制信贷扩张毫无疑问，如上文所述，无节制的信贷扩张是危机的罪魁祸首 。在强劲的经济鼓舞下，股民借钱购买股票，企业为扩张申请了更多贷款 。企业与个人负债累累，这意味着他们更容易受到信心变化的影响，任何风吹草动都会使他们成为惊弓之鸟 。所以，当市场信心在1929年发生变化时，在他们意识到美联储态度的转换时，股市崩盘了 。第二，股票市场的高杠杆股票市场的保证金交易，是你只需支付股票价值的10%或20%就可以购入相关股票，如我们A股2014年的配资 。于是更多的钱被投入到股票中，从而吹起了股市的泡沫 。据说当时的高杠杆股票投资造就了不少的百万富，他们透过保证金交易获得了巨额利润，但是，股市杠杆可以轻易地吹起泡沫，也容易被信心戳破，当股价暴跌的时候，这些纸上吹起的富贵也就就如同黄粱一梦般逝去，同时受到损失的还有银行，以及借钱给他们的投资者 。所以说，高杠杆股票交易也是当年华尔街暴跌的叠加因素 。