衣中茅台比音勒芬：从高尔夫小专家到T恤小专家( 二 )

比音勒芬存货比较高，但因为公司的毛利率较高，对于存货，公司通过奥特莱斯店处理，虽然价格由折扣，但利润空间还是比较乐观的。而且最近几年公司的存货周转天数有明显下滑，这也意味着公司资产质量在变好。
渠道建设：比音勒芬2020年门店数量是979家，其中直营店铺486家，加盟店铺493家，相对于同行其他的公司，门店数量扩张空间还很大， 2021年，公司门店净增加121家，其中直营达到532家，加盟店铺568家。公司线下渠道一直做的不错，但线上渠道做的一般，好在2021年公司开始大力发展线上渠道，如果能做的好线上，并且从高尔夫转变成T恤衫，外加一些新的SKU推出，有望给公司带来新的增量。
比音勒芬是一个很多人没怎么见过的品牌，很多人都怀疑他的店铺数量真实问题，今天我再百度地图上对几家主要服装相关的公司进行了搜索，如果百度地图是值得相信的，那么他的一千家门店也是可以信赖的。
分红回报上市后比音勒芬还是挺注重回报股东的，每年分红率都超过了30% ， 2016年至2020年累计实现利润23.48亿元，累计分红5.38亿元，对于一个处于高速成长，还有扩张空间的企业来说，这分红还是不错的。
估值对比比音勒芬当前的市盈率为20倍左右，过去几年的成长性都是高于20%的，所以PEG小于1 ，另外A股市场服装相关的公司，因为都没啥成长性，所以选择和港股市场的对比，目前李宁市盈率34倍，安踏体育27倍。相对来说，比音勒芬有估值优势。

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