黑芝麻虽然业绩比较差，但还是能贡献一定的现金流

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南方黑芝麻集团股份有限公司（股票简称：黑芝麻）成立于1984年，总部位于广西南宁，是一家以黑芝麻产业为主业、集黑芝麻健康产品研发、生产、销售为一体的民营企业集团。“南方黑芝麻”是中国黑芝麻产业知名品牌，公司于1997年4月在深圳证券交易所上市。
他们自己现在包装上印得没错，这只是“童年记忆”了，而且只是我们这些70后和80初的童年记忆。90后和00后很少有这种童年记忆了。那个时候他们舍得砸广告，在各大电视台使劲播，按当时的逻辑，销量自然就有了。现在由于消费升级等因素的影响，其经营和发蔚县确实不能算成功。
我们看黑芝麻的主营业务收入构成中，最大的已经是电商业了，2020年占比52%，2021年上半年更是达到了60%；而食品（主要就是黑芝麻糊）2020年还占比42%，达到16亿元；2021年上半年就只占比34%，销售额也只有6亿元了。
【黑芝麻虽然业绩比较差，但还是能贡献一定的现金流】近5个前三季度中，黑芝麻公司的营收在2019年达到峰值，2020年在疫情等影响下大幅回落，2021年前三季度有所恢复，但还是没超过2019年同期的水平。
净利润方面就比较寒酸了，2017年前三季度就达到峰值，不管营收增还是降，净利润基本都在降。2020年前三季度，还陷入了亏损，2021年虽然扭亏，但净利润也只有可怜的1400万。
黑芝麻公司的毛利率总体呈下降趋势，但在2019年前三季度，在达到最低的19.11%后，开始小幅反弹，现在为21.9% 。
净资产收益率当然就相当可怜了，基本上也就是活期存款的利息水平。
黑芝麻公司毛利率总体下降的原因就是电商业的毛利率相比食品业，是要低很多的，而电商业的营收占比却一直在增加。2021年上半年毛利率和前三季度，毛利率有所反弹的原因是电商业和食品业毛利率相较2020年同期都有所上升。
黑芝麻1.16的流动比率和0.63的速动比率，还是有一定短期偿债压力的，但总体负债金额不太大，加上电商业回款相对传统行业要好一些。
十口锅九个盖，手法快也还是能玩转的，只是有点费他们公司财务或融资人员的脑细胞。
从近三期末来看，黑芝麻公司的存货控制得还不错，绝对数（金额）和相对数（占流动资产比），总体上并未明显的上升，甚至存货金额上比年初还有所下降。
别看其资产不多，业绩拉垮，但黑芝麻公司还是有17.4亿元的有息负债。虽然和年初比，有息负债总金额基本持平，但其前三季度是完成了一次长期借款的续贷，或者借新还旧的，因为其“一年内到期的流动负债”下降4.4亿元，而长期借款差不多也增长了这么多。
这种操作也是导致其短期偿债能力提升（流动比率和速动比率上升）的重要原因。同时也说明，其融资能力还不错。
我们最后看下黑芝麻的现金流量情况，最近三年的前三季度，黑芝麻都有平均两亿出头的经营活动的净现金流入。这也就是为什么大股东可以占用其资金的前提或原因。
以上就是对黑芝麻公司2021年前三季度财报和其他相关期间财报的分析，虽然其经营业绩较差，但也有一定的现金流贡献。在现在的经营形势下，谁控股这么一个上市公司，还是不错的备用性质的应急“现金牛”，只是大股东在操作的时候至少要合法才行。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
#黑芝麻#

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