这几天澳大利亚的表现有点不太正常 ， 他们居然没有继续大手笔购买国债 ， 同时澳大利亚的利率仿佛不小心碰到了弹簧般快速上升 。
加拿大也有一些举措 ， 他的央行居然退出了量化宽松政策 。无独有偶 ， 韩国近期也悄无声息地频频加息
这些国家为什么会出现这样的政策变化呢？单独看前面几个新闻似乎没有什么特殊之处 ， 那么综合起来又能看出哪些端倪呢？
对于当前的欧州央行和美联储来说 ， 他们肯定不会承认自己将长期处于高通胀状态 ， 但市场是冷静客观的 ， 一致认定他们肯定会加息 ， 而且美国加息的概率超过95% ， 这是市场预测的普遍共识 ， 所以美联储无论怎么解释都很难改变市场的加息预期 。就连一向只求稳妥的欧洲央行也逃不过这样的预测 。从利率曲线来看 ， 他们两家都在慢慢趋于平缓 ， 只是欧洲经济恢复的速度更慢一些 ， 见顶的时候晚一点而已 。
对比不同国家的政策 ， 不难发现 ， 有些地区已经开始调整货币政策了 ， 从量化宽松逐步开始收紧 ， 加息操作已经开始 。欧洲和美国虽然还没开始 ， 但是架不住市场的加息预期 ， 他们都认为货币政策运用得不好 ， 一不小心就会带来下一次经济危机 。
客观分析 ， 事实还有向其他方向发展的可能性 。从历史经验看 ， 期限利差不高的时候 ， 不少国家都会通过短期加息的工具来进行调整 。
说到这 ， 先来介绍一下期限利差与经济预期的关系 。
期限利差 ， 顾名思义就是长期债券利率与短期债券利率相减得到的差额 。一般而言 ， 债券期限越长 ， 也就意味着风险和不确定性因素越多 ， 风险一般与收益成正比 ， 因此长期债券利率比短期利率高是理所当然的 。就好像银行的长期存款利率往往比短期存款要高出不少 ， 是一个道理 。这个指标在一定程度上体现了经济运行的大致趋势 ， 一些具有前瞻性眼光的投资家能够通过这样的指标判断经济走势 。
当然期限利差逐渐变小收窄的时候 ， 甚至会出现倒挂的现象 ， 说明人们对未来经济走势失去了信心 ， 急于将债券打折变现 。所以这时通过短期加息能够进行有效调节 ， 恢复人们的信心 ， 并不一定会引发经济危机 。
早在2019年 ， 全球各项经济数据已经迫使人们改变投资策略 ， 以短期债券为主要投资方向导致长期利率降低 ， 随之而来的大概率会是经济衰退 。当时就有预测下一波衰退期大概会从2022年4月份开始 。现实世界的情况也让人们更加清醒地认识到了这一现状 ， 提早布局的投资者们规避了不少的风险 。
当然 ， 我们要承认新冠疫情加速了这一波衰退期的到来 。
如果在各方博弈之下 ， 未来几个月的期限利差持续收窄甚至发生倒挂的话 ， 基本可以确定2021年4月份是这一轮经济周期的起点 。这个时间节点也有内在的原因 ， 那就是后疫情时代的到来 。从目前情况看 ， 人类将在很长一段时间内与疫情共存 。
从这个角度看 ， 2022年似乎也不一定会发生经济危机 。可事实远比这些要复杂 。这一轮周期很特殊 。因为从数据分析角度看 ， 4.8%的失业率并不太高 ， 而且失业率的拐点和期限利差曲线基本一致 ， 能够得出的结论是期限利差继续走低 。

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