未来报酬总现值计算公式未来市场价值的现值( 二 )

衡量市场价值的三种方法
大部分的全球投资者投资组合可包括地产、债务证券、股票证券及衍生工具。然而，这个清单正在不断发展，其中有些资产难以辨识，有些资产则需要特别技巧才能衡量，因此投资者有关衡量这类资产的需求也就越来越多。这包括资产的部分权利、属于持续经营业务元素的资产（例如有形及无形资产）、各种负债，以及复杂的金融工具。妥善识别资产及其价值属性就显得更为重要。
现时仅有三个估值方法，而全部均基于“替代原则”（the principle of substitution）。理论上，这三个方法均可用以衡量市场价值，且均须使用市场输入值。每个方法各有其长处及局限性。
1、成本法
成本法认为市场价值可通过衡量重造资产或业务的成本而获得。这个方法的优点是可相对容易核证输入值。但不是所有东西都可重造的，例如天然资源或土地，而历史成本可能并不能代表无形资产或基于无形资产创立的业务的市场价值。
成本法的一大局限性是，过去的成本不可作为资产未来使用而获取利益的指标，需要另作测试以检验资产的盈利能力。
2、市场法
市场法认为资产的价值可利用类似资产交易的定价数据来衡量，即通过比较某类似资产的市场价值并加以一定的参数的调整而得出目标资产的价值，这种方法通常较为简单而省时。可是，市场法所需的“数据挖掘”并不容易，当要找出可真正比较的资产或是处于新兴市场中时，这一工作尤为困难。
3、收入法
收入法认为市场值可以用出售一项资产之未来利益的现值来表示。收入法的一个优点是可将资产的特点、预期回报及风险用模型进行具体显示。但同时，这个方法的缺点是可靠性有限，且对主要输入数据变化非常敏感，而这些输入数据通常很难加以确定。
在选择估值方法时，其中很重要的一点是，在估计市场交易价格的同时，要跟随投资者的选择。比如，购买市区重要地段的物业，或者买进微软或可口可乐股票时，投资者利用成本法的可能性就相当低。
价值计量更看重相关性
在计量时，我们需要在相关性与可靠性之间取得平衡。历史上，可靠性推动了成本会计法的发展。
但在今天，投资者及近年国际财务报告更看重相关性，即通过发生的成本所创造的资产价值。在他们看来，与其关注那些计量更精确但并不相关的价值，倒不如关注那些准确性有限但更为重要的计量。
考虑到资产及交易可比性的限制，而用作计量价值的财务模型只能概略地反映经济现实，我们必须谨记，价值计量纯粹是市场参与者或顾问的意见，这些意见还必须有证据支持，并且依赖于投资者所采纳的价值计量技术、资产相关特性及对未来的当前预期。
市场价值计量的可靠性及可支持性不在于估值方法上，而是可直接观察市场的证据是否存在以及这些市场证据的质量如何。
预测亦有局限性
预测其实是尝试窥看未来，当中存在一定程度的不确定性，这种不确定性通常未被正确对待。投资银行、分析员或专家机构的专业经济预测质量，在金融危机中可见一斑。据一项于2007年底对分析员作出的统计显示，预期标普500指数在来年会有13%的增长，事实却是标普500指数下跌了38% ，为过去半个世纪有记录以来最差的表现。

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