未来报酬总现值计算公式未来市场价值的现值

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走出去智库观察
企业海外并购资产过程中，准确衡量标的资产的市场价值（或公允价值）是一大关键步骤，因为这关系到企业对外投资的投入与回报。走出去智库（CGGT）观察到，市场值的估值绝非易事，其原因在于一些资产难以辨识，一些资产需要特别的技巧才能衡量。而市场的动荡不安更为市场值的准确衡量增添了难度。
走出去智库（CGGT）战略合作伙伴——全球最大的跨国评估咨询机构道衡美评（Duff & Phelps）拥有为客户处理复杂的评估问题的多年经验，在复杂估值方面具备专长。
走出去智库（CGGT）今日刊发道衡美评的专家文章，介绍市场价值的三种衡量方法，比较其各自的优劣，并指出：独立估值的最重要工作，便是协助将选择一系列相关输入参数（独立估值师的工作）与基于这些输入参数而作出的决定（投资者的工作）分开。
要点
1、衡量市场值的三种方法为：成本法、市场法和收入法，三种方法均须使用市场输入值。每个方法各有其长处及局限性。
2、要对正处于困境中的企业或正进行重组的公司作预测更为困难。在对这类公司估值时，要考虑多种可能结果，包括破产。过去的营运或财务业绩无助于预测公司未来的可能表现及预期回报。比如，即使过去曾有较高盈利，也有可能表明公司在营运或财务上过度进取，最终为今天陷入困境埋下伏笔。
3、价值的独立意见所附加的真正价值，便是其能提供真正的独立意见。独立估值的最重要工作，就是协助将一系列相关输入值（独立估值师的工作）与基于这些输入值而作出的决定（投资者的工作）分开。
正文
文 / 道衡美评
价格与价值绝少相等，因此利用可观察价格来衡量价值困难重重。而要利用无法观察的价格、间接或虚拟的输入值来衡量，便更加困难。
在经济学教科书所描述的理想世界中，每项资产都应该有一个有效率的市场，价格是由理性的买方与卖方在交易中确定，从而可以反映资产的价值。可是，现实世界并非如此。
在现实中，企业需要通过确定市场（或公允）价值作为衡量资产及负债的基础，从而改进财务报告，同时还要将其作为衡量私人公司及投资基金效益的工具。因此如何衡量资产价值的问题，不仅仅只是一个学术探讨题目。
市场价值的定义
市场价值的定义是：经过适当的市场推广后，由自愿买方与自愿卖方在估值日达成财产交易的估计金额，而双方则是在知情、审慎及不受胁迫的情况下自愿进行交易。这是国际估值标准（International Valuation Standards）所下的定义。
这标准并没有直接参考构成所有现代财务理论的主要假设。“有效率的市场”这一概念是20世纪60年代由 Eugene Fama 提出的，自此便成为资产定价的基础，也成为大学和MBA商学院企业财务课程中的必需元素。
在财务报告中采纳市场（或公允）价值，实际上是将“有效率市场”理论延伸至所有或几乎所有的资产上。
2007年开始出现的危机引发了人们对金融市场真正效率的怀疑，但到目前仍没有其他成熟的理论可提供新的衡量方法。在大部分情况下，估值方法仍基于有效率市场的假设，约75%的投资者仍使用资本资产定价模型（CAPM）作为计量工具。

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