51Talk新财报：行业拐点下的新挑战

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配图来自Canva可画
“双减”落地之后，教培行业发展局势有两个明显改变。
一是剧烈的洗牌，巨人教育、华尔街英语等纷纷宣布倒闭，IT桔子数据显示，政策落地50天内，每3天就有一家教育企业倒下；二是全面的转型，新东方、好未来、高途、51Talk等借助持续的人员优化向职业、成人、素质方向靠拢，和中公、火花思维等原赛道玩家形成直接竞争。
曾主打一对一模式和真人外教的英语教学机构51Talk同样在寻求转型，主要有两个动作：一个是推出51语言素养课程，由中教老师授课，小班模式，真人在线为主，AI为辅；另一个是在战略上将国内和国外切割，国内以素质课为主，国外则继续探索一对一外教授课模式。
9月28日，51Talk发布了Q2财报，显示营收、毛利率等同比都实现增长，但却又掉回了亏损泥潭。转型之后51Talk的模式虽然发生了显著的改变，但其服务对象仍然是K12用户，盈利能力、变现能力依然是51Talk未来决胜的关键。
盈利能力不稳
K12在线教育难赚钱是业界共识，因为投入高，投入时间长，竞争激烈下难有定价优势。因而能够跨过盈亏临界点，走向赚钱的阶段，实际上很不容易。51Talk在做了8年后，在2019Q4曾首次实现上市后的整体盈利。
但从这份Q2财报来看，51Talk的盈利能力实际上还不太稳定。财报显示，二季度51Talk的Non-GAAP规则下营业亏损和净亏损分别为2450万和1780万，而去年同期是盈利3400万和3960万。
值得注意，财报显示二季度51Talk总营收为5.8亿，同比增长17.6%，将其重新拉回亏损区间的问题显然在成本和费用数据上。
绝对值增幅最大的是营销和销售费用，Q2是3.16亿，同比增长31.7%，比去年Q1多了0.76亿；其次是产品开发费用，Q2是0.65亿，同比增长66.7%；再者是收入成本，Q2是1.58亿，同比增9.7% 。
营销和销售费用的增长还是源于相关人力成本和广告投入的加大，而这一方面和51Talk在品牌等方面的投入相关，比如聘请菲律宾演员做代言人，另一方面和国内外市场的获客营销相关，比如互联网广告的多平台投放，毕竟国内的K12在线教育竞争局势一直很胶着。
可见51Talk的盈利能力不稳定主要体现为，以销售和营销为主的投入一旦过度增加，可能很容易覆盖掉营收增加。某种程度上看51Talk的盈利能力还比较脆弱，在当前的行业局势下必定会受到多方面的冲击。
变现能力受制约
如果变现能力强，各项成本和费用的战略性增加，其实不会对51Talk的盈利表现造成撼动，但目前来看，51Talk的变现能力仍然需要补强。
根据财报，二季度51Talk一对一业务收入为5.35亿，占比高达92.2%，而2020年同期一对一业务的占比也高达84.7% 。可是51Talk于2017年就推出的小班模式，2021Q2营收占比只有2.9%，甚至小于其他收入的占比。
从收入结构上看，51Talk的小班化战略是不成功的，但从整个K12在线教育行业来看，小班模式或一对多模式，是多数玩家的选择，因为投入成本更低，对师资规模要求更低。
不过在最根本的利润空间上，小班模式却比不上一对一模式，在去年Q1财报电话会议中，51Talk管理层曾披露过两个模式的毛利率，小班模式是54%，一对一模式是71.2% 。
所以51Talk小班模式收入做不起来的原因，很可能是51Talk在战略上就不重视没那么赚钱的小班模式，而且51Talk比较擅长一对一模式。
但问题在于，51Talk一对一模式在表现上的持续表现也不太理想。财报显示，Q2一对一模式销售净收入环比Q1下降了21.8%，而Q2虽然有5.16亿，但和去年同期的6.13亿相比，下降了15.8% 。

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